De Fed zal de rente waarschijnlijk ongemoeid laten

De markten prijzen een kans van 3% in op een renteverlaging van 25 basispunten door de Fed op woensdag. Voor het einde van het jaar verwachten de markten een renteverlaging van in totaal 44 basispunten. Zelf acht ik het echter onwaarschijnlijk dat de Fed in 2025 überhaupt tot renteverlagingen overgaat.

Ik kijk reikhalzend uit naar de arbeidsmarktcijfers van volgende week, want volgens mij bestaat er een aanzienlijke kans dat de werkloosheid in de VS nagenoeg stabiel blijft, ondanks een duidelijke vertraging van de economische groei en de loongroei. Mijn redenering is dat de sterke toename van het aantal uitzettingen, gecombineerd met de ineenstorting van de immigratie sinds het begin van het jaar, het “break-even”-niveau van maandelijkse banengroei dat nodig is om de werkloosheid constant te houden, aanzienlijk verlaagt. In het verleden hadden de Verenigde Staten in een normaal immigratiejaar ongeveer 130.000 tot 140.000 banen per maand nodig om de werkloosheid stabiel te houden. In 2023, toen de immigratie uitzonderlijk hoog was, groeide de werkgelegenheid met gemiddeld 216.000 banen per maand, maar liep de werkloosheid toch op van 3,5% naar 3,8%. Tegen eind 2025 verwacht ik dat de banengroei buiten de landbouw zal terugvallen tot 50.000 per maand of zelfs minder, maar ondanks deze daling zou de werkloosheid tussen de 4,0% en 4,5% moeten blijven.

Tegelijkertijd verwacht ik dat de kerninflatie van de consumentenprijsindex (CPI) begin 2026 opnieuw zal oplopen tot 4% of meer. Als dit scenario zich voordoet, valt het moeilijk voor te stellen dat de Fed de rente zal verlagen bij een hoge kerninflatie en een economie met volledige werkgelegenheid.

Perscontact