High Yield européen : un marché primaire dynamique
Par Alexia Latorre, Responsable de la gestion High Yield chez Lazare Frères Gestion
Depuis le début d’année, les émissions obligataires sur le segment High Yield européen atteignent des montants mensuels au plus haut depuis 2021. Ainsi, depuis le 1er janvier 2024, près de 45 milliards d’euros ont déjà été émis sur le marché, soit l’équivalent de l’ensemble des émissions de l’année 2023 (47 milliards d’euros) et près du double de 2022 (25 milliards d’euros).
En 2022 et 2023, les émissions obligataires High Yield étaient particulièrement faibles en Europe dans un contexte marqué par la hausse des taux et des spreads. Après une année 2021 très dynamique sur le marché primaire, les émetteurs High Yield avaient de faibles besoins de refinancement à court terme et donc peu d’intérêt à l’idée de solliciter le marché, ce qui les aurait amenés à figer des coupons élevés en période d’incertitudes économiques.
Depuis le début d’année 2024, le segment High Yield bénéficie au contraire d’un contexte porteur : amélioration des perspectives économiques, spreads revenus en-dessous de leur moyenne historique, modération des anticipations de taux de défaut et retour d’une collecte nette positive sur ce segment de marché.
Les émetteurs High Yield peuvent ainsi refinancer leurs futures échéances dans de bonnes conditions. Les sociétés de catégorie BB anticipent notamment le refinancement de leurs échéances 2025, tandis que certaines sociétés de catégorie B refinancent d’ores et déjà leurs maturités 2026. Cette situation permet à ces entreprises d’aborder sereinement leur échéancier de remboursement et de revenir sur un rythme d’émissions semblable à celui des années 2019-2020.
