High Yield: goed nieuws over wanbetalingen
Door Alexia Latorre, hoofd High Yield bij Lazard Frères Gestion
In november bevestigden de gegevens van Moody's dat het aantal wanbetalingen in het Europese high yield-segment was gedaald naar 3,3% eind oktober (vergeleken met 3,8% aan het begin van het jaar). Deze daling zou de komende maanden moeten aanhouden.
Het percentage wanbetalingen wordt berekend op basis van het aantal emittenten dat de afgelopen 12 maanden in gebreke is gebleven, hun schuld heeft geherstructureerd of hun schuld naar een lager niveau heeft omgezet. Het door Moody's berekende wanbetalingspercentage omvat heel Europa en is niet beperkt tot de eurozone.
Moody's verwacht dat het percentage wanbetalingen op high yield-obligaties in Europa zal dalen tot 2,6% in december 2024 en in het centrale scenario op 2,7% zal blijven over een horizon van 12 maanden. Het wanbetalingspercentage zou dus snel moeten dalen tot onder het langetermijngemiddelde van 2,8% (sinds 2006).
Deze verbetering is te danken aan verschillende factoren: het gedaalde aantal wanbetalingen, over een voortschrijdende periode van 12 maanden, die eind 2023 werden geregistreerd, een dynamische primaire markt die het mogelijk heeft gemaakt om de kortste looptijden van schulden te herfinancieren in een context waarin de financieringskosten voor bedrijven zijn gedaald, en nog steeds gezonde statistieken in termen van kredietratio's van emittenten ondanks de zwakke Europese groei.
De daling van het wanbetalingspercentage is een van de belangrijkste factoren die momenteel gunstig zijn voor het Europese High Yield-segment. Deze markt biedt ook termijnrendementen tussen 5 en 6%, nog steeds ruim boven de inflatie. Bovendien moet is het wanbetalingspercentage op de Europese High Yield momenteel veel lager dan op de Amerikaanse High Yield markt (5,6%) en op het wereldwijde High Yield segment (4,6%).
