Japan: van ‘verloren decennia’ naar een ‘teruggevonden decennium’?
Door Guy de Tonquedec, Japanese Equity Portfolio Manager bij Lazard Frères Gestion
De Japanse aandelenmarkt heeft sinds het afnemen van de handelsspanningen in april 2025 een sterke dynamiek gekend.
De Topix heeft sinds deze zomer regelmatig zijn hoogste niveau ooit overschreden en schommelt momenteel rond de 3.300 punten, na een dieptepunt van 2.243 punten op 7 april. De periode van de ‘verloren decennia’, waarin de Japanse markt ver verwijderd bleef van zijn piek van 1989, is definitief voorbij.
Na moeilijke jaren is deze ontwikkeling weliswaar een inhaalslag, maar weerspiegelt ze vooral de zeer sterke winstdynamiek van de Japanse bedrijven. Die doen de afgelopen twintig jaar niet onder voor de Amerikaanse bedrijven qua groei van de winst per aandeel (WPA). Hun dynamiek is de afgelopen vijf jaar ongeëvenaard, met een gemiddelde WPA-groei van meer dan 10% per jaar.
Gedurende vele jaren werd de benijdenswaardige groei van Japanse bedrijven niet beloond met een beursprestatie die vergelijkbaar was met die van andere financiële markten. Twee langetermijntrends dragen nu bij aan de huidige herwaardering. Enerzijds versterkt het einde van de deflatie de pricing power van bedrijven en stimuleert het hun investeringen in groei, iets wat beleggers waarderen. Anderzijds zorgt de snelle verbetering van het bestuur van Japanse bedrijven, waar de marktautoriteiten zelf sterk op aandringen, ervoor dat de belangen van de bedrijfsleiders beter afgestemd zijn op die van de aandeelhouders.
