Macro-economische focus: herstellen van COVID-19

EUROZONE: EEN ONGEKEND EUROPEES HERSTELPLAN

De meeste gegevens die beschikbaar zijn voor de eurozone hebben betrekking op mei en laten alleen het begin van een herstel zien, maar een dat sneller lijkt te zijn dan verwacht. De detailhandelsomzet is met 17,8% gestegen tot slechts 7,4% onder het niveau van februari.

Er zijn grote verschillen te zien tussen de landen, waarbij Duitsland ver voor ligt op het normale niveau en andere landen nog steeds ver onder het niveau liggen. Ook in mei herstelde de industriële productie zich met 12,4% en stegen de uitgaven voor de bouw met 27,9%. Het werkloosheidscijfer bedroeg 7,4%, waarbij de meeste werktijdverkortingen niet in dit cijfer zijn opgenomen..

In juni hebben de PMI-indices hun opleving voortgezet. De samengestelde PMI stond op 48,5 en overtrof daarmee de flash-schatting. De dienstenindex steeg van 30,5 naar 48,3 en de industrie-index steeg van 39,4 naar 47,4. De samengestelde PMI van Frankrijk is zelfs boven de 50 gestegen. INSEE schatte de economie in juni op 87% van het normale niveau en het cijfer van de Banque de France lag iets hoger, waarbij het belangrijkste verschil met deze schattingen is dat het herstel sneller verloopt dan verwacht. De registratienummers van voertuigen in de eurozone, een van de weinige cijfers die voor juni beschikbaar zijn, lijken dit te bevestigen, aangezien ze in de loop van de maand met 41% zijn gestegen tot ongeveer 70% van het normale niveau.

Wat de pandemie betreft, zijn er weliswaar lokale Covid-19-uitbraken geweest die lokale lockdowns rechtvaardigen, maar de toename van het aantal gevallen per land blijft zeer laag.

Tijdens haar vergadering van medio juli heeft de ECB geen wijzigingen in haar monetair beleid aangebracht. Tijdens de buitengewone Europese Raad van 17-21 juli, na 90 uur onderhandelen, hebben de lidstaten van de Europese Unie unaniem overeenstemming bereikt over een Europees herstelplan ter waarde van 750 miljard euro (5% van het bbp van de EU) als aanvulling op de nationale maatregelen. Het plan is verdeeld over 390 miljard euro aan subsidies en 360 miljard euro aan leningen. Het bedrag van de steun in de vorm van subsidies zal worden gekoppeld aan de ernst van de gevolgen van de pandemie voor de afzonderlijke lidstaten en het grootste deel van de steun zal in 2021 en 2022 worden verdeeld.

USA: HET HERSTEL HANGT AF VAN DE BEHEERSING VAN DE PANDEMIE

De gegevens van juni bevestigden de economische opleving die in mei begon. Het aantal banen steeg van 2,5 miljoen naar 4,8 miljoen, waardoor het werkloosheidspercentage daalde naar 11,1%. Uit de JOLTS-enquête bleek dat de vacatures in mei begonnen te stijgen. De detailhandelsverkopen stegen in juni met 7,5% en zijn weer op het niveau van het begin van het jaar. De productie van de verwerkende industrie steeg met 7,5% en de woningbouw steeg met 17,3% na een stijging van 8,2% in mei. De ISM-indexen bleven stijgen, waarbij de index voor de niet-productiesector steeg van 45,4 naar 57,1 en de index voor de industriesector van 43,1 naar 52,6. De index voor de industriesector steeg met 7,5% in juni en is nu weer op het niveau van het begin van het jaar.

De afgelopen weken is de stijging van het aantal nieuwe Covid-19 gevallen echter blijven versnellen. Terwijl de pandemie rond New York grotendeels onder controle is gebleven, zagen verschillende staten die aan de eerste Covid-19 golf zijn ontsnapt, vanaf medio juni een sterke stijging van het aantal nieuwe gevallen. Als gevolg daarvan hebben sommige gouverneurs hun strategieën om de lockdown te versoepelen gepauzeerd of zelfs omgekeerd en begint het besmettingspercentage af te nemen. Op dit moment lijken de hoogfrequente gegevens een duidelijke daling te vertonen en, als er al iets is, tekenen van stabilisatie. De situatie moet nauwlettend in de gaten worden gehouden. De eerste enquêtegegevens van de New Yorkse en Philadelphia Regional Fed van juli laten een voortdurende verbetering zien, maar in een langzamer tempo dan in juni. Ondertussen is het NAHB-onderzoek naar het vertrouwen van de huizenbouwers teruggekeerd naar het hoge niveau van het begin van het jaar, een teken van een levendige vastgoedactiviteit.

Uit de gegevens over het inkomen van de huishoudens in de VS blijkt dat de fiscale maatregelen van de overheid tot mei de daling van het inkomen van de huishoudens ruimschoots hebben gecompenseerd en er zelfs, samen met de lagere consumptie, toe hebben bijgedragen dat de besparingen een buitengewoon hoog niveau hebben bereikt. Volgens schattingen hebben de Amerikaanse huishoudens in drie maanden tijd evenveel gespaard als normaal gesproken in negen maanden. In de toekomst zijn de meeste van de belangrijkste inkomensondersteunende maatregelen voor huishoudens verzonden en de aanvulling op de werkloosheidsuitkeringen zal naar verwachting eind juli aflopen. Aangezien een abrupt einde aan de werkloosheidsuitkeringen een negatief effect zou kunnen hebben op de consumptie, zijn het Congres en het Witte Huis bezig met de onderhandelingen over een nieuw steunpakket.

CHINA: ECONOMISCHE ACTIVITEIT BIJNA WEER NORMAAL

Het Chinese bbp in het tweede kwartaal is op niet-geannualiseerde basis met 11,5% gestegen, na een daling van 10% in het eerste kwartaal. Op jaarbasis is de groei met +3,2% weer positief.

De economische berichten van juni bevestigen dit herstel, terwijl ze bepaalde verschillen in de sector aan het licht brengen. De omzet van de detailhandel is met 1,8% gedaald, tegenover een daling van 2,8% in mei. De industriële productie stijgt met 4,8% op jaarbasis, tegenover 6% op jaarbasis vóór de Covid-19-crisis. De investeringen stijgen met 5,6% op jaarbasis, wat dicht bij het niveau van voor de crisis ligt en grotendeels het gevolg is van officiële stimuleringsmaatregelen, die vooral gericht zijn op infrastructuur en vastgoed. De PMI-indexen waren positief in juni: de Caixin General Services-index steeg van 55 naar 58,5, een niveau dat sinds 2010 ongezien is, terwijl de index voor de industriesector een zesmaandelijks hoogtepunt van 51,2 bereikte. De meeste hoogfrequente indicatoren bevestigen ook deze terugkeer naar een normaal activiteitenniveau.

De Chinese regering blijft de economie ondersteunen, met name door een sterke toename van de uitgifte van overheidsobligaties voor de financiering van overheidsinvesteringen en een beleid om te zorgen voor voldoende krediet. De rentevoeten zijn in juni onveranderd gebleven.

Een nieuwe uitbraak van Covid-19 in Peking heeft de regering ertoe aangezet om snel lokale lockdown-maatregelen te nemen, die de verspreiding van het virus met succes tot staan hebben gebracht. Toen de binnenlandse verspreiding tot nul daalde, kon de regering deze maatregelen opheffen. De enige gemelde gevallen van Covid19 worden nu geïmporteerd. De betrekkingen tussen China en de Verenigde Staten blijven verslechteren, waarbij de Amerikaanse regering China onlangs heeft bevolen zijn consulaat in Houston, Texas, te sluiten.