Nettoschuld van Amerikaanse huishoudens op laagste niveau sinds 1991
Door Julien-Pierre Nouen, Head of Economic Research & Multi-Assets Investment, Lazard Frères Gestion
De driemaandelijkse Flow of Funds Accounts van de Amerikaanse Federal Reserve geven gegevens en inzicht in de financiën van de verschillende agenten en sectoren van de economie, waaronder het eigen vermogen van de huishoudens. De gegevens van het derde kwartaal bevestigen een paradox die voortvloeit uit de Covid-19-pandemie, namelijk dat de Amerikaanse huishoudens zich in een betere financiële situatie bevinden dan vóór de gezondheidscrisis.
Alleen al de omvang van de federale steunmaatregelen, die rechtstreekse financiële overdrachten aan de huishoudens en een zeer royale aanvullende werkloosheidsuitkering omvatten, heeft de gederfde inkomsten ruimschoots gecompenseerd. In april lag het beschikbare inkomen van de huishoudens 17% hoger dan in 2019 en in oktober bleef het 6% hoger.
Bovendien hebben de huishoudens door de lockdownmaatregelen hun uitgaven aan diensten sterk teruggedrongen. In oktober bleef de consumptie nog steeds achter bij het niveau van voor de crisis, ondanks een sterke opleving in bepaalde categorieën zoals de aankoop van duurzame goederen. Onder deze omstandigheden hebben de huishoudens een aanzienlijk spaarvermogen opgebouwd.
Onze analyse
In termen van netto stromen zijn de bankdeposito's van de huishoudens in de laatste twee kwartalen met 1.527 miljard dollar gestegen en komen ze ongeveer overeen met het netto financiële spaargeld van de huishoudens in dezelfde periode.
Ondertussen is de totale huishoudschuld met slechts $307 miljard gestegen. Als we de nettoschuld berekenen door de minst risicovolle huishoudelijke investeringen (deposito's) af te trekken, dan is de nettoschuld met $1.220 miljard gedaald, het equivalent van een hele maand consumptie-uitgaven! In huidige dollars staat de nettoschuld nu op het laagste niveau sinds 1993 en als percentage van het beschikbare inkomen staat ze op het laagste niveau sinds 1991.
Het is duidelijk dat dit positieve nieuws moet worden genuanceerd aan de hand van informatie over de verdeling van de schuld over de huishoudens op basis van hun inkomensniveau. Indien het merendeel van de verbetering betrekking heeft op de rijkste huishoudens, dan zou de impact op de consumptie minder groot zijn.
Om meer inzicht te krijgen is de Fed begonnen met het publiceren van gegevens over het vermogen van huishoudens volgens inkomensniveau. De laatste beschikbare gegevens zijn van eind juni en laten zien dat de verbetering van het vermogen het grootst was voor de huishoudens met een laag inkomen, die waarschijnlijk het meest hebben geprofiteerd van de sociale overdrachten.
Deze sterke daling van de netto schuld van de Amerikaanse huishoudens is een zeer positieve factor voor het herstel dat zich zou moeten aftekenen wanneer de economie uit het slop raakt, temeer daar er budgettaire steun- en herstelmaatregelen op komst zijn.
