Obligatiemarkten: welke strategieën de voorkeur geven in tijden van rentestijging?
In het huidige inflatoire klimaat moet de voorkeur worden gegeven aan onder andere kortlopende hoogrentende obligaties, maar vooral ook aan een "negatieve rentegevoeligheid". Eléonore Bunel, verantwoordelijke voor het rentebeheer bij Lazard Frères Gestion, licht de strategieën toe die worden toegepast in het Lazard Credit Opportunities-fonds.
In slechts enkele maanden tijd hebben de obligatiemarkten een echte omwenteling in hun paradigma gekend. In Europa zijn de negatieve rentes verdwenen, met uitzondering van de geldmarkt. In het segment van staatsobligaties overschreed het rendement op Spaanse obligaties op 10 jaar in juni de 3%, tegenover 0,3% in december 20211. Als de rente stijgt, daalt echter de waarde van de effecten in omloop. Beleggers in staatsobligaties met een lange looptijd zagen dan ook de waarde van hun beleggingen met gemiddeld meer dan 10% dalen sinds het begin van het jaar1.
Daarom is het belangrijk te zoeken naar rendement op andere marktsegmenten of via andere strategieën. Voor het Lazard Credit Opportunities-fonds geeft Eléonore Bunel de voorkeur aan vijf strategieën.
- Negatieve rentegevoeligheid van de markt
Door het effect van de evolutie van de rente op de performance om te keren, wordt elke rentestijging waardecreatie, terwijl een daling nadelig wordt. Eléonore Bunel zegt hierover: "Deze strategie verdient volgens ons de voorkeur in de huidige context van stijgende inflatie en verstrakking van het monetaire beleid van de centrale banken." - Op de inflatie geïndexeerde obligaties
"De huidige context lijkt ons ook ideaal om te beleggen in inflatiegeïndexeerde effecten, de zogenaamde linkers", legt ze uit. "De Duitse, op inflatie geïndexeerde obligaties bieden een interessant profiel, omdat vooral dat land te kampen heeft met de inflatiebeweging, terwijl het een van de grootste emittenten is van dit soort effecten op de Europese markten." - High yield op korte termijn
High yield-obligaties (het hoogrentende segment) zijn weliswaar risicovoller dan de veiligste (investment grade) obligaties, maar worden ook het beste beloond. De risico's blijven beperkt: de wanbetalingsgraad van bedrijven in de high yield-categorie blijft erg laag: slechts 1,9% op 12 maanden in Europa per eind mei 2022, volgens Moody's. "Als gevolg van de terugkeer van de inflatie is het van belang de voorkeur te geven aan emissies met korte looptijd, die weinig gevoelig zijn voor het risico op rentestijgingen", aldus Eléonore Bunel, die daaraan toevoegt: "Ook bepaalde investment grade-obligaties beginnen een aantrekkelijk profiel te vertonen sinds de recente stijging van de rentevoeten." - Achtergestelde financiële schulden
Nog steeds over het segment van hoogrentende obligaties, zegt ze: "We waarderen het segment achtergestelde obligaties van financiële instellingen (AT1, Tier 2), maar blijven relatief voorzichtig. Deze effecten, uitgegeven door Europese banken, bieden weliswaar een aantrekkelijk extra rendement van ongeveer 8 à 9% per jaar1. De Europese banken behouden namelijk een zeer laag wanbetalingsrisico omdat ze correct worden gekapitaliseerd. Deze obligaties zijn echter gevoelig voor een verruiming van de risicopremies, en dat betekent dat ze in een gespreide obligatieportefeuille een redelijke weging moeten krijgen." - Mobiel blijven in de assetallocatie
De activa-allocatiezelf moet flexibel blijven om de weging van de meest volatiele activa in tijden van stress te beperken en in in tijden van vertrouwen op de markten te verhogen. Eléonore Bunel zegt daarover: "Die mobiliteit kan ook worden uitgeoefend via de over- of onderblootstelling aan bepaalde valuta's."
1 Bron: Bloomberg, op 28 juni. De performance van de markt voor overheidsobligaties komt overeen met die van de EG00 Index.
Perscontact
Wim Heirbaut
Disclaimer
Artikel opgesteld op 28 juni 2022, uitsluitend bestemd voor financiële professionals. Dit is een financiële promotie en is niet bedoeld als beleggingsadvies. De hierboven uitgedrukte opinie is bijgewerkt op de publicatiedatum, maar kan veranderen.
Lazard Credit Opportunities is een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (bevek) naar Frans recht, dat een vergunning werd toegekend en wordt gereguleerd door de Autorité des Marchés Financiers en actief wordt beheerd door Lazard Frères Gestion SAS. De beheerdoelstelling bestaat erin over de aanbevolen beleggingsduur van 3 jaar een nettoresultaat na aftrek van onkosten te behalen dat hoger is dan dat van de volgende referentie-indicator: €STR Gekapitaliseerd +1,25% (aandeel RC). De referentie-index luidt in EUR. Risiconiveau: 4 op een schaal van 7. Belangrijkste risico's: risico op kapitaalverlies, risico verbonden aan de allocatie van discretionaire activa, renterisico, kredietrisico, tegenpartijrisico, valutarisico, valutarisico, risico's verbonden aan opkomende markten.
Het is aan elke persoon om voor elke belegging onafhankelijk de risico's met betrekking tot de fondsen te meten. Exemplaren van het volledige Prospectus, het document met essentiële beleggersinformatie (KIID) en de laatste verslagen en rekeningen zijn beschikbaar op de website www.lazardfreresgestion.fr.
Het rendement is de tegenprestatie tegenover het kapitaalrisico en vormt geen kapitaalgarantie, noch een prestatiegarantie. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige resultaten.
België en Luxemburg: Deze informatie werd verstrekt door het Belgische filiaal van Lazard Fund Managers Ireland Limited, Blue Tower Louise, Louizalaan 326, 1050 Brussel, België.