Outlook voor Emerging Markets Equity

"In de toekomst worden de opkomende markten geconfronteerd met verschillende belangrijke risico's, waarvan elk risico kan leiden tot nog meer volatiliteit in de activaklasse.

- Beleggers zouden kunnen vluchten, waardoor de $310 miljard aan instroom in de activaklasse die in 2018 werd genoten, word teruggedraaid.

- De wereldwijde toeleveringsketens zouden kunnen instorten, wat zou kunnen leiden tot aanhoudende en meer wijdverspreide handelsonzekerheid dan die veroorzaakt door de handelsoorlog tussen de VS en China.

- De olieschok zou gedurende een langere periode kunnen voortduren, wat een zware fiscale druk zou kunnen leggen op de grondstoffenexporteurs.

- Een scherpe waardevermindering van de valuta zou kunnen beginnen te wegen op landen met een grote schuld in US-dollar.

- Het virus zou in sommige of alle landen van de opkomende markten moeilijk onder controle te houden kunnen blijken te zijn en de gezondheidszorgsystemen onder druk kunnen zetten, wat mogelijk politieke gevolgen kan hebben voor de zittende regeringen.

"Er zijn echter ook enkele redenen voor gematigd optimisme op dit punt. Terwijl elk land de crisis anders benadert, kunnen we naar China kijken, het land dat het langst te maken heeft gehad met COVID-19, voor enkele aanwijzingen over wat er in het verschiet zou kunnen liggen. Als China weer aan het werk kan gaan zonder een grote heropleving te ervaren in de besmettingsgevallen, zal dat over een paar maanden een goed voorteken zijn voor de staat van de rest van de wereld en zal dat waarschijnlijk positief zijn voor aandelen uit de opkomende markten. Beleggers moeten echter begrijpen dat er een vertraging kan optreden in het economisch herstel - hoewel China weer aan het werk is, is de rest van de wereld dat niet en zal de vraag naar Chinese goederen wellicht niet onmiddellijk zal aantrekken. De snelheid van het herstel van China is van belang voor zover het aangeeft hoe snel de wereld zich kan herstellen.”

"De opkomende markten zijn de thuisbasis van zowel winnaars (importeurs) als verliezers (exporteurs) van een olieprijsoorlog. Een dalende olieprijs zou een uitdaging zijn voor Rusland, Colombia, Mexico en Brazilië. In de begroting van Brazilië voor 2020 werd uitgegaan van een olieprijs van 60 dollar per vat, en Mexico schatte de prijs op 49 dollar, zodat deze twee landen waarschijnlijk een tekort aan inkomsten zullen hebben. Terwijl lagere olieprijzen gunstiger zouden kunnen zijn voor importeurs zoals India, Indonesië, de Filippijnen, Zuid-Korea, Turkije en Centraal- en Oost-Europa, zal de instroom in de portefeuille om de tekorten op de lopende rekening aan te vullen van cruciaal belang zijn om in het oog te houden. Colombia, Zuid-Afrika, Chili en Indonesië lijken het minst ondersteunende basissaldo - lopende rekening plus netto buitenlandse directe investeringen - te hebben en zijn het meest afhankelijk van de portefeuillestromen om zichzelf te financieren. Wij zijn van mening dat het van het grootste belang is om aandacht te besteden aan het vermogen van een land om zijn schulden af te lossen naarmate de US-dollar sterker wordt".

"We verwachten dat de handel ook in de komende kwartalen weer aan de orde zal komen. COVID-19 maakte pijnlijk expliciet hoe afhankelijk de wereldwijde toeleveringsketens zijn van China voor kritische zaken als medicijnen en gezichtsmaskers. Dit kan het antiglobaliseringssentiment in zowel Europa als de VS verergeren met hernieuwde oproepen tot het herbestemmen van fabrieken en het lokaliseren van toeleveringsketens".

"Te midden van een ongelooflijk hoge volatiliteit is het nu belangrijker dan ooit om zich te richten op gezonde, kwalitatief hoogwaardige bedrijven met een sterke balans. Bedrijven met een zwakke balans - en vooral die met een onmiddellijke behoefte aan financiering - zullen het in het huidige klimaat waarschijnlijk niet goed doen, wat we nog wel enige tijd verwachten.”