Kortlopende obligaties vergroten de voorsprong op de geldmarkt
Door Eléonore Bunel, Head of Fixed Income bij Lazard Frères Gestion
Sinds het begin van het jaar heeft de ECB haar beleidsrente vier keer verlaagd, waardoor de depositorente is gedaald naar 2%, tegenover 3% eind 2024. De €STR-rente, referentie voor de geldmarkt, is daarmee teruggevallen naar 1,9% en zou verder kunnen dalen: de markt verwacht nog een laatste renteverlaging van de ECB voor het einde van het jaar.
Tegelijkertijd blijven andere oplossingen met een gematigd risico stabiele rendementen opleveren op de rentemarkten. Kortlopende high yield-obligaties (ICE BofA 1-3 Year Euro High Yield Constrained Index) bieden bijvoorbeeld op 18 juli een rendement tot vervaldatum van ongeveer 5% per jaar. Dit renteverschil heeft de index op lange termijn in staat gesteld een aanzienlijke outperformance ten opzichte van de geldmarkt op te bouwen.
Onze analyse
De volatiliteit van kortlopende high yield-obligaties is uiteraard hoger dan die van de geldmarkt. Ze is ook hoger dan die van het investment grade-segment op korte termijn. Toch blijft ze gematigder dan die van de bredere high yield-markt (alle looptijden inbegrepen), en vormt dus een benadering met beperkt risico op de rentemarkten, gecombineerd met rendementen die momenteel ruim boven de inflatie liggen.
Bovendien valt op dat sinds 2007 de terugvallen die op dit marktsegment zijn waargenomen — telkens in perioden van marktonrust (2008, 2011, 2020 en 2022) — bijna altijd binnen slechts één jaar zijn goedgemaakt.
Perscontact
Arnaud Verwacht