Wegwijzers en signalen: waar op te letten in 2024

Hieronder staan drie vragen waar beleggers rekening mee moeten houden in de aanloop naar 2024:

Zal liquiditeitsdruk kansen creëren?

Terwijl de rendementen en rentetarieven over de hele wereld zijn gestegen, hebben beleggers hun risicopremies heroverwogen en als gevolg daarvan zijn ze traag geweest met het inzetten van vers kapitaal in bepaalde activaklassen. Nu de kasstromen uit investeringen stagneren, er minder nieuw geld op de markten komt en de risico's in het algemeen opnieuw worden beoordeeld, vertraagt het systeem. We zien nu al voortekenen van deze trend, aangezien de fondsenwerving op de particuliere markten zwakker en trager verloopt dan in het verleden. Liquiditeit is belangrijk.

Met een trager liquiditeitssysteem kunnen we lagere prijzen/waarden zien in alle activaklassen. Maar we zullen waarschijnlijk ook "ontwrichtingen" zien die kansen kunnen creëren voor onze klanten wanneer deze trends doorzetten.

Een goed voorbeeld is de vastgoedmarkt. In de hele commerciële markt hebben de stijgende rentetarieven geleid tot gedeukte waarderingen en grotere uitdagingen voor een groep die toch al zwaar onder schulden gebukt gaat. Nu de kasstromen opdrogen, de leegstand toeneemt, de waarde van gebouwen daalt en eigen vermogen en mezzanineleningen verdwijnen, zullen investeerders mogelijk minder rendement zien uit hun bestaande investeringen. Ook voor huiseigenaren geldt dat de huizenprijzen zich niet hebben aangepast aan de nieuwe omgeving met hogere rentes, waardoor sommigen moeten nadenken over hun eigen persoonlijke nettowaarde.

Beleggers proberen hun verliezen te absorberen en houden kapitaal achter de hand om hun bestaande beleggingen te ondersteunen, wat resulteert in een afname van de liquiditeit in de markt of een beperking van het kapitaal dat beschikbaar is voor nieuwe beleggingen.

Deze terugval in liquiditeit in vastgoed en andere activaklassen zal waarschijnlijk leiden tot verstoringen in de markten en kansen creëren voor onze klanten.

Is cash een verbintenis op lange termijn?

Nu de hoeveelheid geld in beleggingen met een korte looptijd, kasequivalenten en geldmarktfondsen, die het afgelopen jaar $ 1 biljoen aan activa hebben opgebouwd, een nieuw hoogtepunt bereikt, kunnen beleggers hun gehechtheid aan rendement en hun risicomijdend gedrag als reden aanvoeren om voorlopig te blijven zitten.

Immers, als het simpelweg aanhouden van contanten 4% tot 6% rendement kan opleveren, zowel voor particuliere als institutionele beleggers, met zeer weinig risico, waarom is er dan zo'n haast om andere beleggingscategorieën te verkennen? Dit geldt vooral als beleggers vinden dat ideeën met een hoge overtuigingskracht maar langzaam komen en de gedachte aan een te lange looptijd ontmoedigend is.

Maar met zoveel kapitaal dat aan de zijlijn staat te wachten, als de allocaties uiteindelijk weer richting risico gaan - en dat zal gebeuren - waar zullen ze dan terechtkomen? Zal de aanpak conservatief of agressief zijn? Zal het tempo kruipen of rennen zijn?

Naar mijn mening gaat een conservatieve aanpak goed samen met normalisatie en zal een terugkeer naar de markten waarschijnlijk in fasen plaatsvinden. In de komende periode zou dit kunnen betekenen dat de markten eerst terugkeren via fundamentele factoren, zoals krediet; gevolgd door een beweging naar waarde, dan naar kwaliteit; naar groei, meer groei, en dan verder.

Voor beleggers betekent het in ieder geval dat dit een goed moment kan zijn om zich te richten op een spreidingsplan.

Verwerven small-cap-bedrijven belangrijke voordelen?

Trends kunnen ook veranderen in de loop van de tijd, en een trend die zich de afgelopen jaren heeft ontwikkeld is de groeiende spreiding tussen overgewaardeerde en ondergewaardeerde, of large-cap-aandelen ten opzichte van small-cap-aandelen, een goed voorbeeld van precies zo'n koersverschuiving.

In een wereld waar globalisering het spel verandert en schaal zijn efficiëntie heeft, hebben large cap bedrijven tot nu toe geprofiteerd van vele buitenmaatse voordelen zoals prijszettingsmacht, bereik van regelgeving, logistieke controle en toegang tot de toeleveringsketen, om er maar een paar te noemen. Jarenlang hebben large cap-bedrijven kunnen leunen op hun omvang en markten kunnen domineren.

Ik denk echter dat de trend naar deglobalisering en de vooruitgang in technologieën, waaronder kunstmatige intelligentie (AI), nu small cap bedrijven helpt om terrein te winnen ten opzichte van large-cap-bedrijven. De zeer lokale aard en omvang van small-cap-bedrijven stelt hen bijvoorbeeld in staat om wendbaar en snel te zijn naarmate de inspanningen op het gebied van reshoring toenemen en multinationals te verslaan terwijl ze zich afwikkelen en aanpassen. Ook nieuwe technologieën zoals AI helpen bij optimalisatie en democratiseren een omgeving die lange tijd eenzijdig was.

Wat zegt deze verschuivende trend dan over waarderingen, als we waarde beschouwen als het vermogen om efficiëntie te creëren en efficiëntie niet langer een ongelijke beloning is? Zal de premie uit de prijs verdwijnen voor grote kapitalisaties? Zal het speelveld gelijk worden voor small caps, die jarenlang hebben geleden ten opzichte van hun concurrenten? Nu we de waarderingsverschillen tussen groot en klein heroverwegen en aantrekkelijke kansen voor onze klanten zoeken, beginnen bepaalde small caps te schitteren.

Actief beheer: fundamenteel begrip

Trends zijn belangrijk om te identificeren en te begrijpen, en uiteindelijk ook om beleggers van te laten profiteren. Als actief manager is dit waar diepgaande fundamentele analyse en bottom-up onderzoek om de hoek komen kijken, de basis leggen voor kritisch denken en het opbouwen van gedifferentieerde perspectieven op de toekomstige winstgevendheid van bedrijven en ondergewaardeerde markten. Dit alles is van belang om onze klanten te positioneren zodat ze beter kunnen profiteren van de kansen die de huidige markttrends bieden.In de toekomst zullen bottom-up onderzoek en consistente betrokkenheid - de kenmerken van actief beheer - cruciaal zijn bij het identificeren van de beste kansen voor beleggers in deze tijden van verandering en onzekerheid.